유진그룹, 네이버카페로 성장한 ㈜중고나라 인수 협상

31일 투자은행(IB)업계에 따르면 국내 사모펀드(PEF)인 유진프라이빗에쿼티(PE)를 중심으로 한 유진그룹이 ㈜중고나라(舊㈜큐딜리온) 지분을 최대 보유한 이승우 대표 및 특수관계인 등으로부터 경영권을 포함한 지분(총60%)을 인수하기로 합의하고 막바지 협상을 벌이고 있다고 합니다. 나머지 40% 지분은 2015년과 2018년에 약280억원의 우선주 투자를 한 푸른파트너스자산운용, 유안타증권, 키움증권, JB우리캐피탈, NHN페이코 등입니다. 이번 인수합병의 전체 예상거래 금액은 약 1,000억원 정도로 알려졌습니다.

​

2003년 네이버 카페로 개설된 이래 중고거래 시장을 개척한 업체로 평가받는 중고나라는 국내 최대 플랫폼을 확보하고 있습니다. 네이버 카페를 기반으로 시작해 2013년말에는 법인 전환 후(2018년 ㈜큐딜리온에서 ㈜중고나라로 상호변경) 현재는 스마트폰 앱으로 확장 했습니다. 2,100여만 명의 가입자를 보유하고 있으며 월평균 이용자는 1,400만명 수준으로 연간 거래액이 2018년 2.5조원에서 2019년에는 3.5조원으로 늘어났습니다. 회사의 2018년 매출은 33 억원, 영업손실 24억원의 부진한 실적이며 총자산은 98억원으로 추정하고 있습니다. (감사대상이 아니어서 정확한 공개자료는 없음)

 

가장 최근 거래인 2018년 9월 간편결제서비스사업자 NHN페이코는 50억원에 중고나라 지분 6.25%를 취득한 것을 고려하면, 지분 100%로 환산한 가치는 800억원입니다. 최근의 세전감가상각전영업현금(EBITDA)이 약70억원인 것을 감안하면 부채 포함한 기업가치(EV, Enterprise Value)는 10배 정도의 EV/EBITDA비율을 적용하면 730억원 정도로 계산되어 그 동안 큰 변동이 없는 상황입니다.

​

중고나라의 가치평가에 아쉬움을 표하는 목소리도 있습니다. 지난해 9월 알토스벤처스, 굿워터캐피탈 등으로부터 400억원 투자받은 당근마켓의 경우 3,000억원의 기업가치를 인정받은 바 있고, 번개장터의 경영권을 인수한 프랙시스캐피탈도 기업가치를 1,450억원에 산정한 바 있습니다. 각각 중고나라에 비하여 2배, 3배의 가치로 거래가 된 것입니다. 그러나, 투자업계에서는 중고나라의 몸값이 낮은 이유에 대하여 사업모델을 지적하고 있습니다. 인터넷 카페에서의 거래비중이 높아 다른 앱(Application)으로 확장하는 것이 제한이 있고, 수익성과 재무건전성에도 낮은 편이라 높은 가격을 받기 쉽지 않았을 것이라는 추정입니다.