카카오, 지그재그 인수하여 자회사로 편입

카카오의 카카오스타일을 운영하고 있는 ㈜카카오커머스는 스타일사업(전체 카카오커머스의 20.96%)을 인적분할의 방식으로 분할하고, 지그재그를 운영하는 크로키닷컴㈜가 스타일사업을 흡수합병하기로 하였습니다. https://blog.naver.com/sonwbsy/222305139388 합병 법인은 오는 7월 1일자로 카카오 자회사로 편입됩니다. 분할합병비율은 카카오커머스 1주 : 크로키닷컴 0.0758118주(=스타일사업 분할비율 0.209159 * 합병비율 0.3616699) 입니다. 크로키닷컴의 주주에게 카카오커머스 지분 약2.5%(7%*36%)를 준다는 것인지 합병한 크로키닷컴의 지분 36%를 준다는 것인지 명확하게 나온 것이 없습니다만….. 1분기 공시자료가 나오면 수정하겠습니다.

카카오커머스의 2020년 매출 5,735억원, 영업이익 1,595억원, 당기순이익 1,233억원이 실적을 가지고 있고 자본총액 5,101억원, 자산총액 1.7조원입니다. 지그재그의 주주에게 카카오커머스의 주식을 지급한다고 가정하여 거래금액을 추정을 해보겠습니다. 만약, 지그재그의 가치를 1조원(카카오에서는 1조원이라고 한 적은 없지만 언론을 통해 선전)이라고 한다면 카카오커머스의 가치를 40조원(1조/2.5%, 최근 애널리스트 보고서에는 2.9조원 ~ 10.7조원으로 평가)이라고 해야 합니다. 2020년 기준 EBITDA 약1,655억원 가정하면 EV/EBITDA배수가 240배 이상입니다. 만약, 좀 더 현실적으로 EV/EBITDA배수를 30배로 가정하면 지그재그 가치를 1,250억원으로 인정하는 것입니다. 지그재그의 가치를 낮추면 카카오 커머스의 가치를 스스로 낮추는 꼴이라….. 플랫폼기업의 가치는 회사의 매출이나 영업이익이 아닌 거래금액에 대한 배수(GMV, Gross Merchandise Value /0.2 ~ 0.7 / 쿠팡 2.3, 아마존 1.5, 네이버 0.5, 알리바바 0.3)를 적용하여 구한다고는 합니다만….. 연평균 50% 이상 성장을 하고 있는 회사에나 적용할 수 있는 방법입니다.